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　　本报记者 吴婧 上海报道

　　1913 年，美国联邦储备委员会成立。最初，在金本位制占据主导地位的背景下，美联储的主要职责是在一定程度上防止金融恐慌，并发挥最终贷款人的作用。

　　然而，从美联储百年货币政策演变史来看，其操作范式和决策框架随着美国经济和金融周期的演绎而不断变化。总的来看，抑制通胀是美联储最重要的目标。

　　鉴于美联储在经济和金融系统的影响力，货币政策决策依循的理论基础，也与美联储主席对货币政策的认识有密切关系。

　　时间来到了2020年8月。彼时，美联储对货币政策框架进行了重大调整，美联储主席鲍威尔提出了“平均通胀目标”新框架。新框架的主要变化有三个方面：一是货币政策目标向就业倾斜；二是对通胀的容忍度上升；三是强调金融稳定的重要性。

　　2023年，美股硅谷银行、美国签名银行和美国第一共和银行相继“暴雷”倒闭，美联储也面临继续加息还是转向降息的“重要选择”。在极端假设下，一端是美国或将面临信贷收缩和经济衰退的恶性循环，一端是或将承担通胀触底反弹的风险。权衡利弊后，美联储坚持认为，过早降息会给美国经济造成更加严重的后果。

　　2023年12月，美联储召开了最后一次议息会议，会上美联储决定继续“按兵不动”，并表示联邦基金利率基本到达顶点。市场普遍认为，这暗示了美国本轮货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束。

　　从目前情况看，2024年以来，美国通货膨胀读数已明显回落，经济前景和劳动力市场也有所变化。在这样的背景下，美联储货币政策转向的呼声越发高涨。

　　多位市场人士表示，2024年美联储降息已是大概率事件，但市场对降息时点和节奏的预期仍存在较大分歧。因此，对于降息的具体步长和频率，美联储还需综合考虑，不过这并不影响市场声音的存在，目前有投资者呼吁希望以50个基点的步长更快降息。然而，市场终究无法干预美联储的决定。对于降息结果，我们唯有拭目以待9月份议息会议。

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